中原期貨：橡膠價格低位反彈 關(guān)注反套機會

宏觀方面，5月份，全球疫情持續(xù)蔓延，歐美地區(qū)計劃重啟經(jīng)濟，但完全恢復(fù)尚需時日。國內(nèi)兩會閉幕，未設(shè)全年經(jīng)濟增速目標(biāo)，當(dāng)前重點工作為“六穩(wěn)”和“六保”。供需方面，受疫情影響，東南亞及國內(nèi)產(chǎn)區(qū)恢復(fù)緩慢，受天氣影響，產(chǎn)量或有所下滑。國內(nèi)橡膠4月份進口保持增長，青島保稅區(qū)橡膠庫存處于歷史高位，庫存壓力較大，但交易所滬膠倉單處于相對低位。需求端，國內(nèi)輪胎開工逐漸恢復(fù)，但受海外疫情拖累，輪胎出口下滑嚴(yán)重；重卡銷量實現(xiàn)V型反彈，看好后市基建、物流拉動；國家各部門密集出臺政策刺激汽車消費，汽車銷售有所回暖。目前，橡膠價格處于歷史低位水平，價格能否迎來大幅上漲取決于下游需求的恢復(fù)，甚至是超預(yù)期的發(fā)展，繼續(xù)重點關(guān)注海內(nèi)外疫情的發(fā)展情況。

策略建議

滬膠主力合約2009繼續(xù)關(guān)注10000元/噸整數(shù)關(guān)口位置的得失，建議逢低做多思路對待，或者買入虛一檔至虛五檔的看漲期權(quán)，保守者建議賣出虛一檔至虛五檔的看跌期權(quán)。

滬膠9-1價差關(guān)注反套機會。

1、市場行情回顧

5月份，滬膠主力2009合約低位反彈，但幅度有限，重回10000元/噸一線上方；20號膠主力2007合約同樣低位小幅反彈；外盤日膠主力和新加坡20號膠主力同樣低位振蕩運行；橡膠現(xiàn)貨價格小幅走強，上海地區(qū)云南全乳膠月底仍未能站上10000元/噸一線，青島保稅區(qū)泰國產(chǎn)20號標(biāo)膠價格連續(xù)第二個月上漲。