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膠價低位回升 后期行情能否延續(xù)?

發(fā)布時間:2020/06/12

近期,隨著供需階段性改善與原油價格提振,橡膠(10340-250.00,-2.36%)價格呈現(xiàn)出反彈跡象。為此,記者采訪了多名市場人士,就膠價反彈原因、供需基本面改善情況等進行了詳細了解。

多重因素推動近期膠價反彈

多位受訪分析師認為,近期膠價從低位反彈主要有三大因素推動:一是原油反彈帶來的提振作用;二是橡膠本身基本面情況得到了改善;三是市場情緒轉暖,處于低位的膠價得到了資金青睞。

國泰君安期貨分析師高琳琳對期貨日報記者表示,一方面,外圍市場情緒轉暖,道指創(chuàng)下新高,OPEC大規(guī)模減產下油價整體企穩(wěn),也對石油鏈能化品市場起到了提振作用,橡膠市場也由此受益;另一方面,隨著國內進入“后疫情”階段,經濟運行正在迅速恢復,前期在2月、3月被壓抑的需求獲得了釋放。具體表現(xiàn)為,汽車及輪胎企業(yè)復工復產節(jié)奏加快,開工率顯著回升,其中與橡膠需求聯(lián)系密切的重卡銷量更是在4月、5月同比超漲六成。

此外,橡膠供給端緊張也是重要支撐因素之一。國投安信期貨高級分析師胡華釬表示,目前天然橡膠供應恢復相對較慢。雖然中國天然橡膠主產區(qū)已經開割,但是受病蟲害和天氣因素影響,新膠產量相對有限,基本相當于歷史同期的八成左右。而印度、印度尼西亞和菲律賓的新冠肺炎疫情依然嚴峻,東南亞主產區(qū)天然橡膠產量也低于預期。

“可以看到,主要產區(qū)在進入5月之后陸續(xù)開割,但在不利氣候條件,以及膠價偏低削弱割膠積極性的影響下,整體供應端增量預計有限。在國內可交割品方面,今年的新增量受到原料分流及疫情下春防工作不到位、干旱病害等影響,可能出現(xiàn)10%—20%的下滑,對盤面形成了重要支撐。”高琳琳說道。

與此同時,中國天然橡膠庫存也在逐漸下滑。胡華釬表示,上周青島地區(qū)天然橡膠庫存小幅下滑,呈現(xiàn)出拐頭回落的跡象,其實上期所及其能源交易中心橡膠庫存已經由5月上旬的30.75萬噸逐漸下滑至目前的29.56萬噸,近期還將持續(xù)下滑。

方正中期期貨分析師張向軍認為,近期膠價反彈一方面是各國陸續(xù)恢復經濟活動對于橡膠的需求逐漸增加,同時原油價格回升對膠價也有帶動作用;另一方面,宏觀經濟刺激政策利好不斷,股市及很多商品都在反彈中。而目前滬膠處于歷史性底部區(qū),前期回升走勢較為溫和,對尋找價值洼地的資金有吸引力。

膠價反彈難以“一蹴而就”

在胡華釬看來,目前膠價仍處于超跌反彈的趨勢中,相比較于原油、銅等國際大宗商品而言,近期膠價上漲很可能屬于“補漲”。未來需要密切關注主要產膠國的疫情變化和天氣狀況,以及美國、巴西、俄羅斯等汽車消費大國的疫情發(fā)展,前者影響供應端,后者影響需求端。他表示,目前中國疫情已經得到控制,對國產全乳膠的影響日益式微,而海外疫情依然嚴峻,對20號膠影響較大。

“看向后市,滬膠市場依然偏振蕩為主,反彈不會一蹴而就,需要更多利好的驅動?!备吡樟毡硎荆壳皽z長期底部或已形成,但膠價可能暫時不具備大幅走高的條件。從技術上看,膠價在11000—11500元/噸附近可能存在阻力,建議投資者逢低輕倉試多,或者購買虛值看漲期權。

建信期貨分析師彭孑立認為,滬膠難見趨勢性上漲行情,多為階段性估值修復行情。他表示,“高庫存、弱需求”的基本面格局在目前難見明顯改觀。一方面,還需關注庫存拐點何時到來,以及去庫的力度有多大;另一方面關注海外經濟重啟能否帶動外需快速恢復,以及國內汽車消費的強勁勢頭能否延續(xù)。

長期來看,張向軍認為,膠價反彈走勢還會持續(xù),畢竟在疫情過后,需求會逐漸恢復常態(tài),國內外汽車產銷情況及輪胎企業(yè)開工率等數(shù)據都有指引作用。不過在經濟政策刺激影響下,部分商品及股市的反彈幅度可能有透支現(xiàn)象,若多頭獲利了結則可能導致回升走勢出現(xiàn)反復。

在天然橡膠和20號膠方面,高琳琳認為,今年WF膠的支撐更強一些,倉單量以及濃乳的原料分流等都起到一定的利好作用。鑒于20號膠的流動性依然偏緊,兩者價差更多是取決于滬膠的走勢,而如果膠價企穩(wěn)走強,兩者的方向應該是一致的,否則互相拖拽,都走不遠。

“天膠仍是市場主力資金博弈的場所,20號膠流動性依然不足,買賣價差相對偏大。不過,近期NR2009合約提前成為主力合約,或許將會呈現(xiàn)與多數(shù)商品相似的‘1—5—9’成為活躍合約的規(guī)律,未來有望吸引更多的交易者?!睆埾蜍娮詈笳f道。

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